El Banco Central removió la denominada restricción cruzada para no residentes y del plazo mínimo de permanencia de seis meses, en una medida que busca incentivar el interés en la colocación del bono Bonte del Tesoro pero que habilita una puerta para la salida de fondos de inversores locales, generando una mayor presión sobre las reservas internacionales.
La administración de Javier Milei cedió ante la presión del Fondo Monetario Internacional y del mercado y cambió la semana pasada la estrategia, pasando a un esquema de acumulación de reservas internacionales a través de la emisión de deuda del Tesoro a suscribir en dólares.
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Desde la firma del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional en abril pasado, las reservas internacionales crecieron en 14.379 millones de dólares, pero el endeudamiento fue por 15.409 millones de dólares, integrados por 12.409 millones de dólares con el FMI, 1.500 millones de dóilares con el Banco Mundial, 500 millones de dólares con el Banco Interamericano y 1.000 millones con la colocación del Bonte.
Las reservas internacionales registraron un salto este jueves de 91 millones de dólares, impulsada por las cotizaciones especialmente del yuan, que se valorizó frente al dólar.
Es decir, en dos meses, se esfumaron 1.100 millones de dólares de las reservas y creció el costo del endeudamiento del país, que tendrá que afrontar los vencimientos de intereses de toda esa deuda generada para financiar la idea de un dólar barato que sirva para evitar una aceleración de la inflación, que pese a todo el esfuerzo se mantuvo en mayo en 1,2% el IPC y en 2,2% la denominada Núcleo, que refleja la tendencia a más largo plazo y fuera de la intervención del Gobierno que controla los precios regulados.
Se espera que mañana ingresen 2.000 millones de dólares más, del crédito que tomó el Banco Central con siete bancos internacionales y del que no se brindó información del costo oculto, como las garantías en Bopreal que debe inmovilizar y si, como en el primer crédito acordado en diciembre pasado, también incluye el depósito de Bonos del Tesoro de Estados Unidos.
El acuerdo con el FMI obligaba a sumar unos 4.500 millones de dólares en esta primera mitad del año, que el Gobierno de Milei se negó a cumplir hasta que la presión del mercado lo obligó a revertir la medida.
Esta nueva estrategia de acumulación sobre la base de emisión de deuda tampoco es convalidada por el alto costo que representa, como lo demuestra la evolución del Riesgo País que se sigue moviendo arriba de los 650 puntos, con bonos que se resisten a registrar un rally alcista como a fin de 2024, en la previa del pago de la amortización y renta del 9 de enero de este año.
Ahora, a menos de un mes de un nuevo pago, los bonos se mantienen lejor de los precios alcanzados a principios de año cuando el Riesgo País que mide el JP Morgan tocó el mínimo de 560 puntos.
La traba principal que removió el BCRA tiene que ver con lo que se denomina la “restricción cruzada” que impedía acceder al mercado de cambio oficial si se había operado en el dólar financiero, MEP para la acumulación interna o CCL para sacar divisad del país, en los 90 días anteriores y se impedía realizar esas operaciones por los 90 días seguidos.
La segunda traba que se removió por la Comunicación A8257 era el plazo mínimo que debían permanecer en el país los fondos internacionales, de era de seis meses, habilitando el ingreso y egreso de fondos golondrinas, que fueron los que generaron la corrida cambiaria de 2018.
La Comisión Nacional de Valores también removió para fondos que suscriban deuda del Tesoro, el límite que existía de 200 millones de pesos diarios para transferencias al exterior, lo que permitirá una rápida salida de capitales.
Todo el conjunto de normas macroprudenciales era para evitar riesgos de fuga (reversión de capitales) repentinos, que en caso de crisis general un espiral y la profundizan.
Sin estas restricciones, los fondos pueden suscribir el bono Bonte del Tesoro en dólares y venderlos al día siguiente en pesos e ir al mercado de cambios y recomprar los dólares, aún si habían operado en el MEP/CCL.
Si bien la restricción levantada es para los fondos internacionales, en el mercado operan las ALyC (Agente de Liquidación y Compensación) a través de subsidiarias radicadas en paraísos fiscales, como Isla Cayman, desde donde mueven fondos de inversores locales.
Es decir que la restricción que se removió favorecerá a granados fondos de inversión que suelen negociar con el ministro Luis Caputo y el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, pero también a los fondos de inversores locales que buscan salir del país y que la semana pasada lo hacían comprando Bopreal serie 2, del BCRA, pagando una costo de 9% para que se acrediten los fondos.
El Banco Central, en tanto, tenía previsto lanzar una nueva emisión de deuda del bono Bopreal la próxima semana, que estaba destinada a las empresas que buscan sacar dólares del país.
La licitación está convocada para el 18 de junio y el nuevo bono liquidará el martes 24 de junio y vencerá el 31 de octubre de 2028. Está previsto una colocación máxim de 3.000 millones de dólares y hasta un tercio del total (1.000 millones de dólares) podrá ser rescatado de forma anticipada a partir del 30 de abril del 2028 y/o utilizado para cancelar obligaciones impositivas y aduaneras.
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